半導(dǎo)體，持續(xù)好轉(zhuǎn)！

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，受益于AI的持續(xù)火爆，預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)到1090億美元，其中中國占比約32%。

因此，下游儲存芯片的供需比也將隨之正常化，預(yù)計(jì)存儲芯片設(shè)備銷售額在2024年將增長至93.5億美元，2025年有望大幅增長至145億美元。可見，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇已然明確，下游儲存行業(yè)也持續(xù)向好。

半導(dǎo)體芯片行業(yè)具有極強(qiáng)的周期性，行業(yè)景氣度對公司業(yè)績的影響更是十分明顯。在國內(nèi)儲存芯片領(lǐng)域，具有代表性的兆易創(chuàng)新、佰維存儲、江波龍和瀾起科技等公司都逐漸迎來好轉(zhuǎn)趨勢，備受市場關(guān)注。

今天我們就來分析一下，儲存芯片龍頭——兆易創(chuàng)新的業(yè)績是如何隨行業(yè)周期而變化的？

我們先來了解一下兆易創(chuàng)新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

從年報(bào)來看，2023年，兆易創(chuàng)新的儲存芯片業(yè)務(wù)營收為40.77億元，占公司總營收70.78%；微控制器（MCU）的營收為13.17億元，占公司總營收22.86%。

在存儲芯片領(lǐng)域，兆易創(chuàng)新是全球第一的無晶圓廠Flash供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括NOR Flash、SLC NAND Flash及DRAM。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在NOR Flash板塊，2023年兆易創(chuàng)新的市占率已提升至全球第二。

在MCU領(lǐng)域，2022年兆易創(chuàng)新目前全球排名第7位，也是國內(nèi)排名第一的MCU供應(yīng)商。同時，公司還是中國排名第二的指紋傳感器供應(yīng)商。

可見，兆易創(chuàng)新在儲存芯片和MCU領(lǐng)域具有絕對領(lǐng)先的行業(yè)地位和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收總和占總營收比例超90%，是公司兩個核心的利潤來源。

下面，我們來看一下，兩大核心產(chǎn)品在手的兆易創(chuàng)新業(yè)績表現(xiàn)如何？

從數(shù)據(jù)來看，2023年，受到半導(dǎo)體芯片行業(yè)周期性下行的影響，兆易創(chuàng)新的營收和凈利潤雙雙大幅下滑，其中凈利潤下跌至1.61億元，同比下降高達(dá)92.15%，導(dǎo)致公司業(yè)績觸底。

而2024年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收16.27億元，凈利潤2.05億元，均呈大幅回升趨勢。企業(yè)半年報(bào)顯示，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收約36.09億元，同比增長21.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約5.18億元，同比增加54.18%；扣非歸母凈利潤約4.74億元，同比增加高達(dá)72.07%。

可見，隨著半導(dǎo)體芯片行業(yè)的復(fù)蘇，兆易創(chuàng)新的營收和凈利潤都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，公司業(yè)績逐漸穩(wěn)步回升。

在業(yè)績大幅回升的同時，兆易創(chuàng)新的盈利能力也有所好轉(zhuǎn)。

2024年第一季度，兆易創(chuàng)新的毛利率提升至38.16%，較2023年末回升10%；公司凈利率也從2023年末的-19.95%大幅上漲至2024年第一季度的12.58%，增長勢頭強(qiáng)勁。

可見，目前兆易創(chuàng)新的毛利率和凈利率均已止跌回升，公司的盈利能力也隨之大幅增加。

通過行業(yè)對比，2024年第一季度，兆易創(chuàng)新的毛利率和凈利率都遠(yuǎn)高于同行業(yè)的佰維存儲和江波龍。可見，隨著半導(dǎo)體芯片行業(yè)的復(fù)蘇，各儲存芯片公司的盈利能力也開始逐步回升，而作為儲存芯片第一龍頭的兆易創(chuàng)新，在此次行業(yè)回暖中表現(xiàn)更為亮眼，回升勢態(tài)遠(yuǎn)超同行。

除了業(yè)績和盈利能力向好外，公司的存貨量也出現(xiàn)明顯下降。

2024年第一季度，兆易創(chuàng)新的庫存為7.6億元，較2023年末減少0.7億元。這意味著，隨著半導(dǎo)體芯片行業(yè)的景氣度回升，兆易創(chuàng)新之前堆積的庫存開始大幅減少，公司業(yè)績將逐漸穩(wěn)步回升。

那么，預(yù)計(jì)兆易創(chuàng)新未來有望繼續(xù)保持業(yè)績回升趨勢，理由如下：

第一，儲存芯片量價齊升

在價端；

從上圖數(shù)據(jù)看，2023年末，全球儲存芯片產(chǎn)品的市場行情已然回暖，DRAM、NAND等代表性產(chǎn)品的營收也隨之大幅增長。2024年第一季度，NAND Flash的合約價格增長近25%，DRAM的合約價格也上漲近20%。這說明，儲存芯片產(chǎn)品價格的回升，有望使公司未來業(yè)績持續(xù)走高。

在量端；

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球儲存芯片市場規(guī)模約為903.5億美元，而隨著AI行業(yè)的爆發(fā)式增長，將迎來儲存芯片產(chǎn)品需求量的大幅提升，預(yù)測2024年全球市場規(guī)模將進(jìn)一步增長至1592億美元。這意味著，兆易創(chuàng)新的儲存芯片產(chǎn)品有望在未來實(shí)現(xiàn)量價齊升，促進(jìn)公司業(yè)績邁向新臺階。

第二，MCU業(yè)務(wù)有望放量

2019-2023年，全球MCU市場規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步上升，且未來有望繼續(xù)增長。這說明，MCU業(yè)務(wù)前景光明，對于國內(nèi)MCU供應(yīng)商排名第一的兆易創(chuàng)新來說，是一個實(shí)現(xiàn)業(yè)績回升的良機(jī)。

另外，近幾年，由于新能源汽車新增了電池管理和電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)，單車對MCU的需求量迎來大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2018-2023年，中國新能源汽車銷量呈大幅上漲趨勢，行業(yè)景氣度高。因此，市場上車規(guī)級MCU的需求也隨之上升，MCU未來具有巨大的增長潛力。

第三，高研發(fā)能力

從上圖數(shù)據(jù)看，2021-2023年，兆易創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用率呈持續(xù)大幅上漲趨勢，從9.89%提升至17.18%。這說明，公司在產(chǎn)品研發(fā)方面持續(xù)大量投入，有利于進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)未來業(yè)績增長。

最后，總結(jié)一下。

兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)獨(dú)一無二的儲存+MCU龍頭，雖受到半導(dǎo)體芯片行業(yè)周期性下行的影響，業(yè)績大幅縮水，但隨著主營產(chǎn)品的量價齊升，公司業(yè)績有望持續(xù)走高。